标的回震动 重银河证券油价估计重视生长特点

　　银河证券表明 ，银河油近期OPEC+减产联盟对供给端支撑力度边沿削弱，证券重回震动重视但北半球出行旺季 、估计中东发电旺季将阶段性支撑原油需求，生长估计Brent原油价格将在60-70美元/桶震动运转 ，特点本钱端暂不是银河油左右职业盈余的要害，要害看职业供需改进状况 。证券重回震动重视近期全球交易紧张形势仍在重复，估计估计国内经济影响方针将继续加码 ，生长看好内需潜力释放下化工职业结构性时机。特点

　　全文如下。银河油

　　
。证券重回震动重视【银河化工翟启迪】职业动态 2025.5丨油价估计重回震动，估计重视生长特点标的生长。

　　。特点中心观念。

　　5月油价重心继续下探。5月Brent 、WTI月均价别离为64.0  、60.9美元/桶，环比别离下降3.7%、3.2% 。供给端 ，一方面 ，5月31日沙特 、俄罗斯等八个产油国将在7月份增产41.1万桶/日 ，为其接连第三个月方案施行平等力度的增产 。另一方面，当时地缘要素仍具有较大的不确定性
，未来美伊商洽成果或影响伊朗石油对外供给。此外 ，美国已停止雪佛龙在委内瑞拉的石油答应 ，未来委内瑞拉石油出口或面对必定下降压力。需求端 ，短期来看，到5月23日当周，美国炼厂开工率为90.2%，较4月底当周上升1.6个百分点。跟着美国夏日出行旺季的降临 ，美国炼厂开工率有望上行、后保持高位  。中期来看 
，当时国际交易形势仍在重复，原油消费增速估计面对必定压力 。库存端，到5月23日当周 ，美国商业原油库存为44036万桶 ，较4月底下降5万桶。咱们以为
 ，近期OPEC+减产联盟对供给端支撑力度边沿削弱
，但北半球出行旺季、中东发电旺季将阶段性支撑原油需求，估计Brent原油价格将在60-70美元/桶震动运转 。主张后续亲近重视全球交易争端指引、OPEC+产值方针 、伊朗和委内瑞拉原油供给状况等 。

　　1-4月国原油表观需求根本持稳，同比增加0.1% 。1-4月 ，我国加工原油2.40亿吨，同比增加0.8%；原油产值0.72亿吨 ，同比增加1.2%；原油进口1.83亿吨，同比增加0.5%；原油表观消费量2.53亿吨，同比增加0.1%；对外依存度72.4% ，保持高位。

　　1-4月我国天然气表观需求回落
，同比下降1.2% 。1-4月 ，我国天然气表观消费量1389亿方，同比下降1.2%；产值874亿方
，同比增加5.3%；进口量538亿方，同比下降9.1%；对外依存度38.8%
，同比回落3.4个百分点 。

　　1-4月我国成品油表观需求回落，同比下降6.5% 。1-4月，我国成品油产值1.33亿吨，同比下降7.6%；成品油出口量0.11亿吨，同比下降17.5% 。其间 ，4月为保证国内汽油供给
 ，叠加出口赢利空间有所收窄，当月汽油出口量环比下降16.3%
 。1-4月，成品油表观消费量1.22亿吨 ，同比下降6.5%。其间 ，汽油 、火油、柴油表观消费量别离同比下降6.5%
、5.5%、6.8%。

　　 。出资主张。

　　估计近期Brent油价在60-70美元/桶区间震动运转，本钱端暂不是左右职业盈余的要害 ，要害看职业供需改进状况。近期全球交易紧张形势仍在重复，估计国内经济影响方针将继续加码 ，看好内需潜力释放下化工职业结构性时机。

　　。危险提示 。

　　国际交易冲突加重的危险，质料价格大幅上涨的危险  ，下流需求不及预期的危险，主营产品景气量下降的危险
 ，项目达产不及预期的危险等
。